今週の仮想通貨マーケット「仮想通貨の上場ルールとは」（2019年3月4日）

2019年に入ってからの世界的な金融引締めから金融緩和への政策転換ムードは続く。Fedもスタンスを変えず。マクロ指標としては米国の実質GDP成長率は２％を安定的に上回るなか、米中通商交渉の進展や米朝交渉、空爆報道など政治ニュースに一喜一憂する動き。ドル高が目立つ。

VIX(ボラティリティインデックス）は空爆報道等のタイミングで一時上昇するも、引き続き１３台へ。

仮想通貨はイーサリアムのアップデートを終え、一般向けの材料が乏しくなったなか下落。

主要な動きを箇条書きにします。詳しくはツイッターのツリーでニュースをぶら下げてあるのが読めますので、ご参照ください。

株価がレンジで行って来いなので、マーケット的にはこれが一番インパクトあったね。

為替は説明するの一番難しいんだよね…

基本的には上のチャートの通り、株価(SP500インデックス）と方向感同じで動いてる。

その上でタイミングとしては日米の金利差の変化で説明できる部分が大きい。今はイールドがどちらもフラットでわかりにくいところがあるけれど、長期債の売り買いタイミングに連動しているように見えるね。

順を追うと、

1. 為替レートの変化を決定づけるのは「通貨間の金利差の変動」
2. 通貨の金利は「国債の金利」と密接に関係する
3. 国債の金利は「国債の売買」で変動する
4. 国債は株などリスク資産からの「逃避先として売買される」

みたいな繋がりだね。もちろんこれだけじゃなく、中央銀行の国債保有政策の影響も大きいんだけれど、この年末からの動きは「リスクオンのドル上げ」と教科書的に説明できる部分も多いと思うよ。

足元の市場について、詳しくはこの辺のレポートを参照ください。

https://www.bk.mufg.jp/report/whatsnew/Monthly19030.pdf

為替レートの基本的な考え方についてはこちらを参照ください。

https://www.nli-research.co.jp/files/topics/35081_ext_18_0.pdf

下手に簡略化しすぎると誤解を産むし、こんなもんで納めないと収集つかないから…

為替の話って検索するとチャート云々とかテクニカルばかり出てしまうけれど、上のレポートに出てくる単語を検索すると、少しは地に足のついた基本が学べると思います。（その上で、現実との乖離を確認するんだけど）

（そのくだり前回やったな）

これは触れないとおかしいもんね。XRPが現在の仮想通貨マーケットに与えるインパクトはあるもの。

ただどちらかというと、個人的な興味はXRPというよりもCoinbaseの上場ルールにあります。その方が今後の投資に活かせそうだからね。

仮想通貨の感覚だとそう思うよね。中央集権じゃないのがいいところだし。

でも既存の金融インフラ会社の感覚としては、当然のようにルールが求められるんです。簡単にいうと、東京証券取引所に上場ルールがなくて、担当者の気分で上場会社決められても困るし。

そんなんやったらめっちゃ悪い人出てくるじゃん。マーケットそのものが外部から見て信用されなくなっちゃう。

（ぶっちゃけ仮想通貨がそんなんばっかだ、なんて言えない）

Coinbase Digital Asset Frameworkというこちらのやつです。

ちなみに、バイナンスもBinance Listing Tipsというのも出してるけれど、Coinbaseほど中身を開示していない印象。

例えばここで議論になったのが以下の二つ。

3.1 Regulation

US Securities Law
The asset is not classified as a security using Coinbase’s Securities Law Framework.

 

6.2 Token Sale Structure

Team Ownership
The ownership stake retained by the team is a minority stake. There should be a lock-up period and reasonable vesting schedule to ensure the team is economically incentivized to improve the network into the future.

そう、まず3.1の方は「コインベースのLaw Frameworkにに基づいて証券に分類されないこと」とある。

本当に証券かどうかなんてのはSECに聞けって話だし、このフレームワークもやっぱりHowey Testの話が出てきているので何がどう判断されたのかわからない。でもコインベースは証券じゃないと判断したみたいだね。

チームの保有はマイノリティじゃないとダメだよっていうのと、ロックアップですぐには売れなくして、チームに開発のインセンティブをつけないとねって。

ロックアップがXRPにあるのは有名だしいいような気もするけれど、リップル社保有分が多いことはよく言及されてたね。

基本的に取引所の上場基準の目指すところなんて大きく変わらないし、これから生き残る通貨の基準もこの辺に寄っていくと思うからです。

すごい簡単にいうと、もし僕が日本のホワイトリストを作る立場の人間だったら絶対に参考にするし！SECだって必ずこう言ったところから判断していくよってことです！！

そういう通貨の方が（煽られたりして）上がりやすいでしょ！！

もちろん暗号通貨の発展性としては、こんな中央集権的な話とは違うところにあるんだけれど、それはそれとして社会の方向性はまず、こういった規制や基準を作っていくところに見えてくると思った話でした。

多分ですけれど、機関投資家やインデックスの選定基準なんかもこういうところによってくると思います。

今週色々あったので、この辺で一旦区切ります。

Ethereumのアップデートとかについては個人的には一番力を入れて見てたので、また別記事にでもしたいと思います。