今週の仮想通貨マーケット「仮想通貨のVIX登場！って、その前にVIXって何？？」（2019年1月20日）

金融市場は前半Brexitが中心でなだらかに好調なマーケットだったけれど、最後の最後にトランプがやってくれたよ！って感じ。

仮想通貨は振り返ると横ばいっていうか、無相関が続くね。

（いつの間にかしっかり働いてる…）

月初の雇用統計以降、金融政策からその他の政治テーマに話題が移りましたが、楽観的な捉え方が多く株価は上昇、債券は売られました（利回り上昇）。

VIX(ボラティリティインデックス）低下と原油上昇が続いており、金がやっと少し止まってきた感じです。

この世界的なリスクオンの週に、仮想通貨さんは横ばい、ないしは中低位銘柄の循環上昇をやってる感じ…

（金融市場リスクオンかつBTC横ばいなら、やりやすいのかな）

主要な動きを箇条書きにします。詳しくはツイッターのツリーでニュースをぶら下げてあるのが読めますので、ご参照ください。

金融マーケットは前半はBrexit、後半は米中の貿易問題解決？？というニュースが主題に。状況を大きく変える何かが出たわけでもないけれど、センチメントが良好だったこともあり、株価は総じてプラスに反応。（この浮わついた反応、仮想通貨みたいだね…）

一方、仮想通貨はBakktのM&Aでプラスに動くも、ETHのアップデート延期で上昇分を失う形。ただしバイナンスのアルトコインは個別にPumpも見られた。

あと、先週も触れたとおり政府機関の閉鎖はBakktの認可などにも関係していることに注視。

実は何も進んでない。っていうかメイ首相も通ると思ってなかっただろうし、民主主義は既定路線試すにも時間がかかるよな〜って感じ。まだまだグダグダいくよね。

米中問題も、トランプ大統領のツイートへの反応を見ても、楽観ムードはすごく感じる。政府閉鎖もまだなんの回答もないのにね。

ビットコインのために社会を犠牲にするのやめろ。

米中問題は単なる貿易というより、IT等成長戦略／サイバー抗争を背景にした交渉問題と見るべきだろうね。根が深い。

政府閉鎖はメキシコの国境問題を巡っての予算案協議が、与野党でまとまらないのが要因。世論も割れてるし、政治リスクは難しいよね。両方とも経済の中心的なリスクになってる。

（……会話が無理だな？）

気になったニュースに、仮想通貨版のVIX（ボラティリティ・インデックス）の登場というものがありました。

うん。恐怖指数といっても、心理学とかそういうことじゃないんだけどね。今回はVIXってなに？っていうのを簡単にまとめたいと思う。

オプションはちょっと難しいもんね。

一つ一ついくと、こんな感じ。

1. S&P500指数＝アメリカの日経２２５みたいなもの。代表銘柄
2. オプション＝将来一定価格で証券を買う／売る権利
3. インプライド・ボラティリティ＝オプション価格が裁定が効いているものだとした際に、それが示唆（Imply)するボラティリティ。

これ説明すると文字数がいくらあっても足らないけど…

例えば今20,000円の日経を明日19,500円で買う権利があるとして、いくら出す？

そう、この時オプションの買い手と売り手は、この先の値動きという不確実性を考えている。オプションというのは実質的には、ある価格水準からの不確実な値動き（ボラティリティ）の移転を行なう取引なんだ。

この例だと、19,500円以下になったら行使しなきゃいいわけで、買い手は下値のボラティリティを抑えつつ上側のボラティリティは享受する。そのためには幾らかのお金を払わなきゃいけない。（プレミアム）

それだけ理解してればいいよ。

オプショントレーダーは各々想定したボラティリティ水準からトレードしているという前提にたてばいい。

そうすると、取引されている価格から、ボラティリティが逆算できるっていうのがインプライド・ボラティリティだね。これを米株でやってるのがいわゆるVIXです。

基本的には市場急落時にVIXは急上昇する傾向があります。そんな辺りも、「恐怖指数」と呼ばれる由縁ですね。20超えるとマーケットが騒ぎ出してる傾向がある。

またVIXには先物があるから、それでヘッジする戦略もあります。（コストかかるけど）

これまでは結構あったね。構造として例えば、以下のような仮説がたてられると思う。

• 株式市場が急落すると、リスクアセットとして仮想通貨も売られやすい。
• 株式市場で上下にボラティリティ出ると、個人トレーダーが仮想通貨よりも株式市場でリスクを取り出す。
• 株式市場が安定してリスクオンムードになると、仮想通貨市場でリスクをとるトレーダーが増えてくる。

…ただし、最近は状況も変わってきているし、株式と無相関なマーケットが続いているから、別の要素も見なきゃかなと思ってる。

これなんですけど、すでに長すぎて難しいから、またの回にしていい？

要点だけいうと、普段見ているのが米株のオプションから見た推定ボラティリティなのに対して、ビットコインそのもののオプションから見た推定ボラティリティってことだと思うんです。

ただ、ビットコインのオプションにそこまでの参加者や流動性があるのかって話もあって、正直受け皿ができたねってくらいかなと思う。ちょっと様子見てから書きたいです。

難しい話で脳が腐ったひとは我々のブログを読んでリフッシュしてね！