今月のマーケット2019年4-5月（ビットコイン上昇の背景を考える）

マーケット全体の概観（インデックス一覧）

仮想通貨市場の動き

 

ビットコイン上昇の背景を考える

アルゴの連鎖
エイプリルフール
レンディング貸出現物ニーズ
チャイナステーブルコイン
レアル建流入
マイニングヘッジ解消
ハト派化してのリスクオン

色々仮説は見たけど、どれも納得できるほどじゃないのでわかりませんでした。https://t.co/ohH30MiHUE

— Shogun (@crypto_shogun) April 12, 2019

 

これは四月に一日で16%ビットコインが上昇した際のツイートですが、その後のブルームバーグのニュースやツイッターでの噂などによると、以下のような仮説がメディア等で上がっていました。

 

結論から言うと、５〜６の合わせ技では？と個人的には考えています。

 

アルゴリズムトレードの連鎖？

これは、ビットコインが動くたびにBloombergさんなんかで言うんですけど、正直あまり説明になってないから個人的には無視しています。

 

アルゴリズムトレードといっても、リスクパリティみたいなものや、トレンドを読むテクニカルのもの、自然言語解析みたいなものから裁定取引組むものまであるので色々あります。ただありがちなのが、全部が一方向に向くような一斉リスクオン／リスクオフのマーケットを作りやすい（条件が似てる）ってところです。

 

去年のクリスマス近辺の株の暴落なんかは、それっぽい動きでした。しかし、今回の変動もアルゴの連鎖が原因なら、理屈的にはそのあとすぐ反転するものかなと思っています（ファンダメンタルズ的には変わってないので）。なので、四月以降ここまで上昇トレンド作ってる以上、アルゴは一旦忘れていいかなと思います。

 

金融緩和によるアセットクラスの移動（リバランス）

 

エイプリルフール記事に反応した？

 

レアル建資金のビットコインへの流入？

この1カ月ビットコインを買ってたのは主にどこだろう？

— Shogun (@crypto_shogun) April 24, 2019

ブラジルに関しては、LocalBitcoinsの出来高は大して伸びてないので出来高捏造ってことでいいんじゃないかな。私はそう思う。 pic.twitter.com/BfgnYghE3Y

— ∵ @コインチェック (@btc_dakara) April 20, 2019

 

ブラジルレアル建の流入に関しては、Coinlibのマネーフローあたりでブラジルレアルが急増したのでそこで騒がれ出したのだと思います。一日で10万BTCがレアルで取引された！なんて話も上がってたようです。（レアル 10万BTC とかで検索するとわかります。）

 

ベネズエラで政情不安と決済不安が生じて、難民がレアルを経由してのBTCの実需が！みたいな話もありますが、結論から言うと投機性の高いブラジルでのアービトラージやFX出来高、及び出来高水増し？などで考えていいかなと思っています。

 

①ベネズエラ難民がレアル建でのビットコイン購入を行なった結果、多少価格の情報乖離があると言うロジックはわかるんですが、②ビットコイン全体に対して巨大なプレゼンスを持つほどに資金流入したかと言われるとええっ…て感じですね。

 

詳しい話としては、Coin Tokyo様のこちらの記事に記載されています。

ブラジルGrupo Bitcoin Banco傘下の仮想通貨取引所、3月の売上高が前月比14倍に-仮想通貨ニュース

ブラジルの仮想通貨取引所NegocieC​​oinsが取引量首位に、現地トレーダーはアービトラージを活用

 

ショーターのヘッジカバー（オプションのデルタヘッジ含む）

 

ビットコインのヘッジをしたい主体を簡単に分類すると、以下になると思います。

1. マイニング業者
2. 仮想通貨取引所
3. ビットコインコア開発者及びサードパーティー開発者
4. その他、初期投資家等の大量ホルダー

この内、１〜３については特に事業の安定性を考えながら、資金を運転する必要があります。2018年のビットコイン価格の下落及びユーザーの現象から、余剰資金の圧迫や資金効率の低下を受け、ヘッジニーズは高まったと考えられます。（さらに言うと、価格操作的なインセンティブにも繋がるかも…）

 

 

レンディング需要、現物需要の増加

レンディング（貸借取引）について強いニーズがあったと言う話が、３月ごろからちらほら聞こえていました。急騰前の三月末には、レンディング業者BlockFiにおいて、25BTC以上の預け入れに対しては既存の金利よりも適用金利を下げると言うアナウンスがありました（それだけ、参加者が増えていると言うこと）。実際にレンディング市場に参加するビジネスプレイヤーも増えて来ているようで、まだまだ市場形成期に過ぎないながら、成長を感じています。

 

結局、レンディングニーズは

1. 長期保有も前提にした、潤沢な貸し手のニーズ
2. 高いビジネスリスクを加味しても参加する、ノウハウのある業者
3. デリバティブ等を通じた恒常的な借り手のニーズ

の三者がマッチしなくてはならないと言うことですので、これらが伸びていると言うことはビットコインマーケット全般に大きくプラスであると考えています。特に現状、投機需要が主たるビットコインにおいてマイナーや取引所、開発者が流動性のあるデリバティブマーケットを持つことはある意味必須だった思います。その意味では、価格が下がった割に順調にマーケットは拡張してるね、と言う印象でした。

 

同時に、フィデリティの機関投資家向けサービスやGlayscaleの投信、Bakktの進捗などもニュースとして来たのがこの４月から５月にかけての流れでした。これらを考えると、ビットコインコア開発、レンディングマーケット、決済、投信、カストディ、デリバティブなど、ビットコインの中心には基本的にアメリカがいると個人的には考えています。（これには、ポメラニアンさんと話す中で教わった部分があります）

Glayscaleの投信残高も順調に伸びているようですね。（下のグラフ、ちょっと縮尺が胡散臭いですが）

6/ By the end of April, Grayscale held 225,638 BTC or just about 1.3% of bitcoin’s circulating supply. pic.twitter.com/mqGknc0DBQ

— Larry Cermak (@lawmaster) May 13, 2019

 

こんな背景から、自分ではアメリカ中心に、その他アジアのビットコイン関連ベンチャーあたりが買い始めてたのが４月の急騰から今までの流れだと思っています。流れとしては、BlockFiあたりの現物拠出チャネル増加を受け、ビジネスとしてBTCを買いレンディング市場に出すプレイヤーも増加。先物ヘッジやオプション市場参加者も増加。その結果として、溜まった各種ヘッジショートに対して現物買いの踏み上げがしやすくなったんじゃないかなと。

(またしても自分の予想とは逆)

— Shogun (@crypto_shogun) April 24, 2019

 

そんなわけで結構安心して、ツイッターでも現物レンディング〜〜と言い続けた１ヶ月でした。基本的には、レンディングマーケットやデリバティブマーケットも含めて、「ビットコインの社会進出のため人生を使ってやろうって人間が増えるのは、そりゃ価格にプラスだろう」くらいシンプルに思っていましたし、実際買って来たのもそう言う方々だと思います。

特に既存金融とIT、暗号通貨の全てにスキルのある人材がサードパーティーとして集うのは、ビットコイン自身のブランド向上に繋がるのだろうなと思います。（まだまだ実験段階とは思いますが。）

ただし、足元8000ドル近辺の無駄なボラティリティの高まりと、アルトコインへの資金の行ったり来たりが観測されます。こうなってくるとまた参加者が変わって来てる感じがして、別の戦略を考えるべきかなと思っています。

長くなったので一旦終えます。ビットコインのブランド価値についてはこの間ビットコイナー反省会さんで坂井教授がされていた話が面白かったので書いてみたいのですが、また次回にします。

余談

…って言う話をいただいたのですが、すみません。スマブラが忙しくて実装できていません。

代わりとして、以下のアプリを使って、お気に入り登録頂くと、大変みやすくなります。

 

■コイン相場

正直、2019年1QのMVPは #俺のインデックス で異論無いかと。大手さんとか含めた日本の仮想通貨メディア／ブログの中では1番だと思います。 https://t.co/N9c7tCYOjt

— コイン相場・仮想通貨/暗号資産アプリ by ⛩️ (@coinjinja) March 31, 2019

みなさんご存知のオールインワン仮想通貨アプリさんですが、先月からなぜか当ブログをプッシュしてくれています。猛プッシュしてくれています。

なおその直後、当ブログは１ヶ月更新を放置しました。忙しくて。ごめんなさい。ほんとごめんなさい。スマブラがね？

と言うことで、更新通知を見落としがちな方は,、こちらからDLしてお気に入り登録してください。ついでになんか色々機能があります。全く使いこなせてません。いいのあったらむしろ教えてください。

 

なお後半明らかに説明をはしょって中身が難しくなったのは、早く記事終わらしてスマブラやりたいからです。ではまた次回！